大豆压榨提升，需求不足，豆粕库存上升，乌龙指再现，假期来临

春节以后，豆粕波动比较大,2月7日作为虎年第一个交易日,豆粕以涨停价收盘,开启了一轮豆粕的上涨潮流。随着乌克兰局势的影响,以及南美减产的确定,3月中旬主力合约最高攀升至4495元/吨，使得豆粕期货价格上涨了一千多,创近几年新高。

当时面对市场不断疯狂的声音,3月23日小褚再次发表文章，认为此时不空，还待何时？伴随着美豆的回落,豆粕也开始了回调,加上进口大豆拍卖消息上月底（28日）正式落地,使得豆粕延续跌势,连续多日下跌。而且4月1日,豆粕大幅下跌近6%,不过清明节后,受美农月度供需报告利多影响,大连豆粕期货震荡,小幅反弹;尤其是周一再度大幅下跌,跌破4000大关,昨日震荡下行。夜盘出现乌龙单,涨停价开盘,快速回落。未来如何运行？小褚再谈谈个人观点,希望大家指正。

　　随着近期大豆到港量的增加,国内大豆供应改善,压榨量提升,大豆压榨量连续第三周回升。上周国内大豆压榨量增至165万吨,但低于大豆到港量,大豆库存继续回升。监测显示,截至上周末,全国主要油厂进口大豆商业库存 381万吨,比前一周增加62万吨,比上月同期增加177万吨,比上年同期减少37万吨。

　　由于上周国内大豆压榨量继续上升,造成豆粕产出增加,但是饲料养殖企业提货速度一般,因此豆粕库存小幅提高。根据数据显示,截至4月25日,国内主要油厂豆粕库存35万吨,比上周同期增加4万吨,比上月同期增加5万吨,比上年同期减少32万吨,比过去三年同期均值减少17万吨。

　　我们知道根据海关数据显示,中国3月份进口635.3万吨大豆,远低于2月份的1,394.2万吨,较2021年3月份的进口量777万吨减少18.2%;今年1至3月份进口2028.2万吨,较2021年同期的2116.2万吨减少4.2%。大豆供应的减少，造成部分油厂出现缺豆的现象。不过随着中国近期加大采购美国大豆,以及巴西大豆的集中到港,近期国内进口大豆到港数量比较大,加上政策性进口大豆持续投放,国内大豆供应增加,较为充足。

　　根据船期统计,4月份进口大豆有望到港850万吨。每月接近1000万吨的大豆供应,足以满足油厂原料需求。生猪价格低位运行,养殖亏损,生猪存栏下滑,豆粕需求端短期内仍难有起色,因此预计豆粕库存将上升。

　　4月25日,国内主流油厂豆粕成交缩水,当日总成交量为121300吨,较上日减少47700吨,连续第二日缩水。现货成交量为47500吨,较上一日增加31500吨。基差成交量为73800吨,较上日减少79200吨。成交均价为4339.19元/吨,较上一日下跌112.7元/吨,连续第二日下跌至9周新低。

　　我国每年大豆消费量1亿吨以上，产需缺口9000多万吨，高度依赖进口，中国是全球最大的大豆进口国，因此国内豆粕受外盘影响比较大。

　　强劲的需求支撑大豆期货，合计170万吨的销售总量位于市场预期范围的上端。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至4月14日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增46.02万吨，较之前一周下滑16%，较前四周均值下滑39%，市场预估为净增30-100万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增124万吨，大幅高于市场预估的净增20-95万吨。

　　当周，美国对中国(大陆地区)销售116.54万吨大豆，其中49.64万吨大豆在2021/22年度交货，66.9万吨在2022/23年度交货。作为对比，之前一周美国对中国销售了约70万吨大豆，其中43.6万吨大豆在2021/22年度交货，26.7万吨在2022/23年度交货。

　　美国农业部周一发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国销售33万吨美国大豆，其中6.6万吨在2021/22年度交货，26.4万吨在2022/23年度交货。

　　此外，私人出口商报告对中国销售20.4万吨美国大豆，2022/23年度交货。

　　俄乌冲突持续，国际原油价格高位震荡,推高油脂价格,均利好美豆价格。美国大豆出口需求增加,南美大豆减产,导致旧作期末库存下降。当前国际大豆价格不但受美国因素影响,还和南美情况有重要关系。当前巴西大豆收获工作进入尾声,受干旱天气影响,大豆减产已成定局,农户囤粮待涨意愿较强,大豆出口销售进度偏慢。

　　巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西4月前四周出口大豆827.01万吨，日均出口量为59.07万吨,较上年4月全月的日均出口量80.57万吨下降约27%。

　　上年4月，巴西大豆出口量为1611.49万吨。

　　同时根据有关机构统计,截至上周五(4月22日)，巴西2021/22年度大豆收割率为91.4%,此前一周为87.2%。这一数据与去年的91.3%相差无几，但低于92.5%的同期往年均值。

　　巴西最后一个收割大豆的主产区是位于巴西最南部的南里奥格兰德州。数据显示,该州收获55%的大豆,这意味着周度进展17%。另有34%的大豆正在成熟,10%结荚,1%开花。

　　潮湿的天气减缓收割速度,但最近干燥的天气得以让农民取得收割进展。另一件减缓收割进度的因素是,由于干旱,许多大豆的高度都比正常水平低。这意味着豆荚比正常情况下更接近地面,迫使农民放慢联合收割机的速度,并更加谨慎,因为割刀杆必须更接近土壤表面。

通过以上基本面的数据，您是否对近期豆粕的行情有所了解。那么未来如何操作？

　　我们知道豆粕主要是作为饲料使用的，作为饲料配方中最重要也是占比最大的蛋白原料。春节过后,饲料厂普遍将饲料价格上调300-600元/吨。使得下游有苦难言,随着政府开始抛售进口临储大豆,以及4月份进口大豆不断到港,豆粕现货价格不断回落。养猪人期盼已久的事情终于实现了，由于原料价格下调,多家饲料企业也开始降价。4月开始多家饲料企业发布降价通知,幅度在50-300元/吨之间。

　　3月份国内能繁母猪产能去化的进度明显加快，据有关部门公布的数据显示,一季度末,我国生猪存栏42253万头，同比增长1.6%,其中能繁母猪存栏4185万头,同比下滑3.08%。按照4100万头正常保有量目标计算，虽然仍高于正常保有量2.07%,但已接近平衡状态，后期生猪供应压力将有所下降。

　　从技术角度看,3月下旬最高升至4500附近,创历史新高,盛极而衰,开始大幅回落,趋势已经发生改变,虽然最近一两周震荡运行,但是未来存在继续回调的可能性。昨日外盘再度冲击1700关口，美豆震荡运行!

　　而且昨日夜盘,再现乌龙单,以4300的涨停价开盘,瞬间跌到3911,一分钟波动，近四百点，让很多人大惊!

　　虽然俄乌冲突结果仍不确定,南美大豆继续收获上市,形成集中供应压力。加上美国大豆出口销售强劲,当前全球大豆供应偏紧,美国大豆播种工作刚刚展开,美豆价格的震荡偏强,成本端继续对国内豆粕价格形成支撑。国内随着大豆到港增多,国内进口大豆抛储持续,供应有望转松。不过近日美豆在获利了结下出现大幅下跌，叠加4-5月国内进口大豆采购的基本完成及国储大豆拍卖影响,近月豆粕供给压力改善明显,国内豆粕承压下行。

综上所述，对于豆粕期货后市，小褚认为五一假期来临，观望为主，轻仓过节！同时强烈建议大家参与豆粕期权。个人观点，仅供参考！投资有风险，入市需谨慎！

　　重要提示：本文的信息均来源于公开可获得的资料，所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本文发布的观点和信息仅供投资者参考，不构成对任何人的投资建议。期货的风险和收益比较大，谨慎参与，对于由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合!