豆粕长期转空/短期支撑生猪筑底/油脂高位随原油运行

　　01豆类

　　• 豆粕：

利多

　　– 北美降雨基本正常，但美豆播种进度缓慢(小幅)

利多

　　– 原油/美豆油需求旺盛，利多美豆(间接)

利多减弱

　　– 豆粕大豆库存极低、有增长迹象()

利空

　　– 大豆到港逐步增加(5月)

利空

　　– 生猪价格企稳(减弱)

　　• 未来预期

　　• 05合约结束前：随着库存恢复、基差收敛，盘面偏多

　　• 7-10月：随着美豆种植生长，供应扩大预期逐步落实，国内生猪无法带动 需求明显增长，豆类价格下跌。

　　02生猪

　　生猪：最“糟糕”的阶段里筑底

利空至二季度，逐步减弱

　　– 春节后需求淡季+疫情()

利空

　　– 结合出栏体重，节后屠宰供应远超去年同期()

利多

　　– 收储开始(小幅)

　　– 白条--生猪价差底部企稳(综合判断需求筑底)

　　价格走势判断：

　　– 现货震荡上行，09期货待突破

　　– 多单布局机会需：远月回调时

　　03油脂

　　• 油脂：供应炒作+原油上行=寻顶

利空，预计5-6月供应量扩大

　　– 马来印尼产量环比增长(逐步)

利多

　　– 印尼限制出口()

利多

　　– 欧盟成品油需求旺盛(生物柴油)

利空

　　– 棕榈出口走弱()

利多

　　– 国内棕榈油库存极低()

利多）

　　– 原油强势(

　　• 对于价格判断：

　　• 生物柴油/成品油是有需求支撑的油，食用棕榈油不是

　　• 马棕/棕榈油跟随原油上行，波动更大(注明：宏源期货研究所)